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海内外新能源企业上市情况分析

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标签: 新能源

内容摘要

新能源产业是我国战略性新兴产业之一,新能源企业群体是创业板和中小板的重要上市资源。本文正文收集整理了海内外新能源企业上市的基本情况和相关案例,对新能源企业上市中存在的重点和难点问题进行了分析。附件收集整理了各国的新能源政策和技术发展前沿,并对光伏太阳能、风能、核能、新能源汽车、LED等新能源产业状况和上市资源进行了详细分析。

(1)研究样本选择了海内外上市的新能源企业170多家,美欧日等国企业绝大多数选择本国资本市场上市融资;海内外上市的中国新能源企业近60家,其中海外上市的31家,在深沪IPO上市的仅有14家。从IPO市盈率来看,深沪上市新能源企业均值为27.83倍,募集资金总额均值0.95亿美元,均远低于海外市场。但在发行市场化改革之后,创业板和中小板新能源企业的市盈率和募集资金均值与海外市场已大体相当。

(2)海外市场大多数不强调新能源企业上市前的盈利能力,侧重于对高成长型企业的挖掘。数据显示,48%的海外上市新能源企业上市前属于亏损状态,纳斯达克近五年上市的14家新能源企业中,上市前亏损的有8家。但纳斯达克还是发掘出了类似“第一太阳能(FirstSolar)”这样的高成长,具有未来“行业领袖”特质的企业。

(3)海外上市的新能源企业盈利能力和成长性分化较为明显,既有上市之后业绩增长近60倍的“第一太阳能”,也有上市后从来没有盈利过的公司。相较而言,深沪上市新能源企业盈利稳定但成长性不太突出。2009年,深沪上市新能源企业净利润均值为0.42亿美元,仅为海外上市样本均值的四分之一,深沪仅有两家亏损新能源企业,占比为7.14%,也远低于海外上市20.5%的比例。

(4)海内外上市的新能源企业股票涨跌幅均超过市场平均水平,波动系数较大,市盈率偏高。深沪IPO上市新能源企业的波动性较小,而通过重组进入新能源产业的股票则波动较大,暴涨暴跌现象频发。新能源企业股票的市场风险主要集中在二级市场对“新能源概念”的炒作之上。

(5)我国新能源企业选择海外上市的主要原因有:不同细分行业的新能源企业需要不同层次市场支持,我国多层次资本市场体系尚不完善;灵活的定价机制和便捷的再融资渠道吸引企业前往海外上市;部分新能源企业属于外向型企业,海外上市有助于企业获得市场和投资者的认可;外资中介机构具有较强的识别能力,在新能源企业上市资源挖掘过程中作用明显。

(6)新能源企业上市过程中应重点关注以下方面:产业政策变更对企业经营发展的影响;企业核心技术的缺失;企业新兴商业模式持续竞争力问题以及收入确认、税收优惠政策等财务问题。

(7)基于海内外新能源企业上市情况分析的实证显示:相对灵活和市场化的环境是美国等资本市场在新能源上市资源开发中能够赢得先机的重要原因;随着创业板推出、代办转让系统逐步完善和发行市场化改革的深入,我国新能源企业将更多选择在创业板和中小板上市,但在制度方面仍需不断完善。

关键词:海内外新能源企业,发行上市

文档内容节选

研究报告 RESEARCH REPORT 海内外新能源企业上市情况分析 中小企业研究小组 佘坚 深 圳 证 券 交 易 所 综 合 研 究 所 2010630 深证综研字第 0178 号 1 内容摘要 新能源产业是我国战略性新兴产业之一 1,新能源企业群体是创业板和中小 板的重要上市资源本文正文收集整理了海内外新能源企业上市的基本情况和相 关案例,对新能源企业上市中存在的重点和难点问题进行了分析附件收集整理 了各国的新能源政策和技术发展前沿,并对光伏太阳能风能核能新能源汽 车LED等新能源产业状况和上市资源进行了详细分析 1研究样本选择了海内外上市的新能源企业 170 多家,美欧日等国企业 绝大多数选择本国资本市场上市融资海内外上市的中国新能源企业近 60 家, 其中海外上市的 31 家,在深沪 IPO 上市的仅有 14 家从 ......

研究报告 RESEARCH REPORT 海内外新能源企业上市情况分析 中小企业研究小组 佘坚 深 圳 证 券 交 易 所 综 合 研 究 所 2010.6.30 深证综研字第 0178 号 1 内容摘要 新能源产业是我国战略性新兴产业之一 1,新能源企业群体是创业板和中小 板的重要上市资源。本文正文收集整理了海内外新能源企业上市的基本情况和相 关案例,对新能源企业上市中存在的重点和难点问题进行了分析。附件收集整理 了各国的新能源政策和技术发展前沿,并对光伏太阳能、风能、核能、新能源汽 车、LED等新能源产业状况和上市资源进行了详细分析。 (1)研究样本选择了海内外上市的新能源企业 170 多家,美欧日等国企业 绝大多数选择本国资本市场上市融资;海内外上市的中国新能源企业近 60 家, 其中海外上市的 31 家,在深沪 IPO 上市的仅有 14 家。从 IPO 市盈率来看,深 沪上市新能源企业均值为 27.83 倍,募集资金总额均值 0.95 亿美元,均远低于海 外市场。但在发行市场化改革之后,创业板和中小板新能源企业的市盈率和募集 资金均值与海外市场已大体相当。 (2)海外市场大多数不强调新能源企业上市前的盈利能力,侧重于对高成 长型企业的挖掘。数据显示,48%的海外上市新能源企业上市前属于亏损状态, 纳斯达克近五年上市的 14 家新能源企业中,上市前亏损的有 8 家。但纳斯达克 还是发掘出了类似“第一太阳能(First Solar)”这样的高成长,具有未来“行业领袖” 特质的企业。 (3)海外上市的新能源企业盈利能力和成长性分化较为明显,既有上市之 后业绩增长近 60 倍的“第一太阳能”,也有上市后从来没有盈利过的公司。相较 而言,深沪上市新能源企业盈利稳定但成长性不太突出。2009 年,深沪上市新 能源企业净利润均值为 0.42 亿美元,仅为海外上市样本均值的四分之一,深沪 仅有两家亏损新能源企业,占比为 7.14%,也远低于海外上市 20.5%的比例。 (4)海内外上市的新能源企业股票涨跌幅均超过市场平均水平,波动系数 较大,市盈率偏高。深沪 IPO 上市新能源企业的波动性较小,而通过重组进入 新能源产业的股票则波动较大,暴涨暴跌现象频发。新能源企业股票的市场风险 主要集中在二级市场对“新能源概念”的炒作之上。 (5)我国新能源企业选择海外上市的主要原因有:不同细分行业的新能源 1 2009 年 11 月 23 日,国务院总理温家宝在向首都科技界的讲话中对新能源、新材料、生命科学、生物医 药、信息网络、海洋空间开发、地质勘探等七大领域战略性新兴产业作出了详细阐述。 2 企业需要不同层次市场支持,我国多层次资本市场体系尚不完善;灵活的定价机 制和便捷的再融资渠道吸引企业前往海外上市;部分新能源企业属于外向型企 业,海外上市有助于企业获得市场和投资者的认可;外资中介机构具有较强的识 别能力,在新能源企业上市资源挖掘过程中作用明显。 (6)新能源企业上市过程中应重点关注以下方面:产业政策变更对企业经 营发展的影响;企业核心技术的缺失;企业新兴商业模式持续竞争力问题以及 收入确认、税收优惠政策等财务问题。 (7)基于海内外新能源企业上市情况分析的实证显示:相对灵活和市场化 的环境是美国等资本市场在新能源上市资源开发中能够赢得先机的重要原因;随 着创业板推出、代办转让系统逐步完善和发行市场化改革的深入,我国新能源企 业将更多选择在创业板和中小板上市,但在制度方面仍需不断完善。 关键词:海内外新能源企业,发行上市 3 目 录 导言 ..................................................................................................................................................5 一、海外新能源企业上市情况 .......................................................................................6 (一)IPO情况分析 ................................................................................................................6 案例链接一:诞生于高校的全球MOCVD 龙头企业——AIXTRON ................................7 案例链接二:First Solar的非线性成长 ..................................................................................9 (二)业绩情况.....................................................................................................................10 (三)市场表现.....................................................................................................................13 案例链接三:2009 年全球LED股票的疯狂牛市 ................................................................15 二、我国海外上市的新能源企业情况 .......................................................................16 (一)IPO情况分析 ..............................................................................................................16 (二)业绩情况.....................................................................................................................18 (三)市场表现.....................................................................................................................20 案例链接四:江西赛维海外遭遇“举报门” .........................................................................22 三、我国深沪上市的新能源企业情况 .......................................................................24 (一)上市情况.....................................................................................................................24 (二)业绩情况.....................................................................................................................25 案例链接五:金风科技——资本运作“弯道超车” .............................................................26 (三)市场表现.....................................................................................................................27 案例链接六:三安光电——以“新能源”名义疯狂 .............................................................28 四、我国新能源企业上市存在的主要问题和风险.................................................29 (一)新能源企业上市的可行性和资源情况.....................................................................29 (二)新能源企业前往海外上市的主要原因分析.............................................................30 (三)新能源上市企业的主要风险.....................................................................................32 (四)新能源企业上市的难点问题.....................................................................................34 (五)基于实证分析的两点启示.........................................................................................35 参考文献 ..............................................................................................................................36 附件一:各国新能源产业支持政策比较...................................................................37 附件二:新能源产业技术发展趋势综述...................................................................50 附件三:太阳能光伏产业分析 .....................................................................................54 附件四:风电产业分析...................................................................................................61 附件五:核电产业分析...................................................................................................66 附件六:新能源汽车产业分析 .....................................................................................72 附件七:LED照明产业分析..........................................................................................78 附件八:我国部分新能源产业未上市企业一览 .....................................................85 4 导言 2 持续性的经济增长需要持续性的 能源产出作支撑。煤炭、石油、天然气等 常规 能源的稀缺性,再加之因传统 能源利用所带来的环境问题日益突出,使得 世界各国政府重新审视其 能源战略。开发利用连续、再生、永续利用、高效、 清洁的新 能源逐渐成为了人类解决 能源危机、环境危机的最优途径。 然而,全球新 能源发展仍困难重重。新 能源的生产量、交易量与消费量扩 张不足,新 能源(不包括水电能)仍然不到全球总 能源生产量的 10%左右;新 能源产品的质量参差不齐,消费者显然不愿为质量标准与技术服务体系均尚不健 全的“新 能源”埋单;新能源需要巨额投资且风险巨大,但回报却是较慢、较低, 因此除了引入风险投资之外,由市场主导的新 能源开发时常受制于融资困难, 难以获得社会资本的青睐,新能源企业的上市融资也是近些年才有所突破。 新能源已经成为我国战略性新兴产业之一,我国目前有近 60 家新能源上市 企业,其中 31 家在海外市场上市,14 家在深沪市场 IPO 上市,另有 14 家通过 重组方式借壳上市。新能源企业群体有望成为创业板和中小板的重要上市资源。 研究海内外新能源企业发行上市情况,具有以下价值:(1)全球上市的新 能源企业 170 多家,其中中国企业近 60 家,占比超过 30%,但在深沪 IPO 上市 的仅有 14 家,这一现象需要我们给予重视;(2)新能源企业具有高成长、高风 险的特征,企业发展往往受到政策和产业技术更新等因素影响,发展的不确定性 较大;上市过程中的核心技术、经营模式、和收入确认等财务问题比较突出;(3) 对未上市新能源企业的分析将充实交易所上市资源研究数据库。 基于以上背景和考虑,研究者整理了海内外新能源企业的上市相关资料, 对新能源企业上市过程中和上市后存在的问题进行了一些针对性分析。 2 本课题为综合研究所“中小企业研究小组”承担的“创新型中小企业系列研究”成果之一。综合研究所 波涛首席研究员、阙紫康副所长为课题的立项提出了建议并参加了课题讨论,陈斌副主任研究员、王洋博 士参与了中期评审,在此表示感谢。 5
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